精酿啤酒入驻盒马鲜生渠道获重大突破

精酿啤酒入驻盒马鲜生，渠道取得重大突破。目前中国的渗透率只有2.4%，而美国是25%，并且已经开始在海外部署。

事件：近日，乐惠国际旗下的精酿谷与盒马鲜生达成鲜精酿啤酒业务合作协议。首批罐装鲜啤酒将在全国范围内的盒马鲜生门店推出，其他产品将陆续推出。标志着公司精酿啤酒业务渠道发展取得重大突破。

1)2021年将是公司精酿啤酒的元年。

2020年9月，上海松江体验工厂投产；2020年底，鲜酒自动售货机亮相陆家嘴；2021年2月，公司宣布在杭州和南京分别建设1万吨和3万吨城市体验工厂，未来精酿啤酒产能有望提升至5.3万吨；2021年3月，宁波大木湾旗舰工厂也将投产。精酿啤酒商业化运营迫在眉睫，2021年将是公司精酿啤酒业务元年。

2)打开成长空间，对标美国波士顿啤酒。

2019年，国内精酿啤酒渗透率为2.4%。相比美国25%的渗透率，还有很大的提升空间。预计到2025年，国内精酿啤酒市场规模约为875亿(125亿美元)，渗透率为11%，五年CAGR约为22%。山姆的市场价值。标杆公司n接近850亿人民币。2019年，其营收和净利润分别达到87亿人民币和7.7亿人民币。在过去的10年里，其CAGR营收和净利润分别为12%和14%。该公司改造精酿啤酒，以开拓增长空间。

3)拓展国际品类，拓展设备业务延伸边界。

全球啤酒酿造设备市场空间超过90亿，增量市场主要在亚非拉。国际化是必由之路。目前，公司已经完成了对亚洲、非洲和拉丁美洲目标市场的全覆盖。2019年海外收入占比58%。无菌灌装设备已经从啤酒领域扩展到饮料、乳品和白酒领域。国内液体食品包装市场规模已超过100亿，设备业务延伸边界不断拓宽。

4)利润预测

预计2020-2022年营业收入为9.1/18.7/33.8亿元，同比增长21%/106%/81%；净利润10/1.4/2.5亿元，同比增长-/40%/78%，PE 35/25/14倍。给予公司2021年30倍PE，6-12月目标市值42亿元。2022年设备业务净利润1.2亿，精酿啤酒业务净利润1.3亿。设备业务给了15倍PE，精酿啤酒给了40倍PE。按照分部估值，2022年对应公司市值为77亿元。

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